证券时报记者 陈书玉

10月8日以来，港股阛阓抓续轰动下行，投资港股的ETF推崇欠安。

Wind数据自大，本年纪首至10月8日，港股阛阓履历两轮上升，恒生指数和恒生科技指数永别罢了了跳跃20%的增长，在大众阛阓中推崇卓越。然则，在10月初大涨之后，港股阛阓便运转了轰动下落。

10月8日至11月27日，恒生指数与恒生科技指数永别跌去15.91%和19.18%。在此技巧，投资港股的70余只跨境ETF，超九成居品收益率为负，仅易方达中证香港证券投资主题ETF、银华恒生港股通中国科技ETF、工银国证港股通科技ETF收益为正，收益率永别为12.78%、0.71%、0.12%，回撤幅度较大的是多只中证港股通医药卫生笼统ETF和恒生互联网科技ETF，下落均超10%。

关于港股阛阓四季度以来的改动，中金公司合计，一是因为港股对外部扰动更明锐；二是外资的心扉变化也比国内投资者更剧烈，在9月底至10月初的反弹中，国际被迫（个东说念主居多）与交游型资金（对冲基金为主）是主力，但更具投契性，相背更紧迫的主动长线资金流入较少，且更多是为了幸免跑输而非主动加仓。近期回调经过中，国际资金再度流出，尤其是主动资金流出更多。

中金公司合计，设立层面，在举座轰动姿首假定下，提倡重心柔软三类行业：一是行业自己供给和计谋环境充分出清的板块，如果还有边缘需求改善截止会更好，举例互联网等部分铺张劳动、家电、纺服、电子等。二是计谋支抓标的，如以旧换新下的家电、汽车，以及自主科技范畴的狡计机、半导体等产业；三是踏实汇报标的，如国企高分成。

瞻望后市，交银施罗德基金判断，跟着港股分子分母端抓续边缘改善，揣摸改日恒久走势可能仍然以朝上为主，这主如果基于：

分子端，宏不雅经济企稳，港股主要公司基本面塌实。跟着一揽子增量计谋加力推出以及已出台的存量计谋效应缓缓涌现，我国经济景气水平连接回升向好，10月份制造业采购司理东说念主指数、非制造业商务活动指数和笼统PMI产出指数永别为50.1%、50.2%和50.8%，比前一月上升0.3、0.2和0.4个百分点，三大指数均位于临界点以上，四季度宏不雅经济或将迎来抓续复苏。在公司层面，各大互联网公司财报公布的数据自大，举座基本面塌实。

分母端，估值进一步下探空间较为有限。中好意思交易改日或将连接商讨，海表里阛阓对此已有共鸣，港股阛阓也已部分订价。现时恒指在20000点近邻，对应9.3倍市盈率、均值以下接近1倍程序差，低于2018年好意思国挑起交易战时的估值水平。2018年恒指在30000点近邻，对应12.1倍市盈率、均值以上1倍程序差。当今，横向对比国际主要股指估值，港股估值水平也处于低位，估值进一举止整空间有限。

此外，与2018年不同，现时好意思国通胀水平仍然高于好意思联储的狡计水平，特朗普政府在竞选时喊出的大幅加征关税即便真实履行，或也会分批闲静落地。当今国际大选截止落地，风险财富不笃定性镌汰。跟着国际主要央行抓续降息，港股分母端赓续边缘转宽松的趋势莫得改变。

关于具体的投资细分标的，中庚港股通价值基金基金司理孙潇合计，不错沿着供给和需求两条干线从下到上挖掘投资契机。需求侧的投资契机起首于计谋复古下的需求回暖，这类企业推崇出了较强的成长属性。供给侧的契机起首于具有供给刚性特征的企业，受产业结构改动的影响较小。看好的行业包括：

一是互联网公司。互联网公司不错永别从需求侧和鼓励汇报两个角度来看。需求端，诸如电商、腹地生计劳动和游戏公司，将直接纳益于经济计谋出台后内需企稳。这些互联网公司跟着自己盈利和现款流改善，将拓展新业务的资金拿去给鼓励分成或者履行回购，因此被视为高股息标的。

二是姿首了了的平台型公司，竞争壁垒大幅加强。在履历了成本膨大和泡沫之后，统共这个词行业竞争放松，公司的现款流和利润均已改善。前期还是诞生起深厚壁垒的公司，其上风在这个经过中被加强。

三是医药公司。柔软一些既有传统管线提供踏实现款流开云体育，又有转变药业务当作改日盈利增长点的医药公司。医药股的中枢逻辑主要围绕踏实的需乞降出海两点伸开，且现款流踏实的企业巧合为其改日的成长提供很好的弹性。