作家 | 高圣杰讼师、王超讼师

引子 在我国，假造股权的观点最早不错挂念至我国古代晋商的“身股”轨制，晋商在明清时间鄙俚采取“身股”轨制，将股份分为“银股”（出资者总共）和“身股”（职工总共）。其中，身股的握有者凭借规划不休身手参与分成，但莫得试验总共权。这种激励模式使得晋商在营业竞争中脱颖而出，成为了我国商当事人体对假造股激励模式的早期实践。尔后，跟着当代公司轨制的继续发展，假造股权激励由于其不改变公司股权结构、激励对象不承担规划决策风险、操作活泼便利等诸多上风，在当代公司股权激励尤其瑕瑜上市公司股权激励中占据着首要塞位。本文将围绕假造股权激励模式的基本理念与中枢上风对此种激励模式的想象想路以及拟上市公司的审核讲理要点进行研究与分析。假造股权激励的基本观点

（一）假造股权激励的界说

对于假造股权的界说，在当今的学术界和法律步骤界限尚无明确界说，从实践中假造股权激励的操作模式与实施理念角度来看，假造股多数指公司把柄职工职位、身手等参考成分，在公司里面刊行的不需要在工商部门登记、不具有公司法道理的鼓开赴份、莫得表决权但保留分成权的一种假造股票，应属职工与公司之间通过真谛自治达成的里面商定。

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以华勤技巧（603296）为例，在采取问询时，华勤技巧将假造股的性质领悟如下：假造股系创举鼓动创设并授予激励对象的一种享有经济收益(包括自创举鼓动取得相应分成、激励权益的升值收益等)的激励权益器用，授予对象据此获取一定的经济利益，但并不因此成为刊行东谈主鼓动，或享有任何表决权等鼓动权益。由于激励契约均系创举鼓动与激励对象签署，由创举鼓动承担践约义务，假造股具有的经济收益权是由创举鼓动让渡自公司取得的一定分成等经济利益来达成，假造股认购、回购款项亦由创举鼓动适度的账户进行资金闭环不休，而非通过刊行东谈主账户进行收付，据此，刊行东谈主的假造股激励计算属于是创举鼓动与相关激励对象之间对于共享公司分成、激励权益升值等经济性收益的一种里面合约安排。

（二）假造股权激励的主要特征

1.里面性

因假造股激励模式属于公司里面具有经济性收益的合约安排，其激励对象也只可终结在公司职工当中，不会对公司外部东谈主员怒放。

2.股权假造性

假造股权不是公司法道理上需要进行工商登记的股权，握有假造股权的鼓动也不是传统公司法道理上的鼓动。

3.权益局限性

激励对象不具有鼓开赴份，莫得表决权、决策权，不行参与公司的规划不休，只单一的享有分成收益权。频频情况下，即等于在公司里面职工当中也会遏制假造股权的解放转让。

（三）假造股权激励与其他激励模式的互异

（四）假造股权激励的中枢上风

1.不影响股权结构踏实性：假造股权激励模式不触及修改公司礼貌、不改变股权结构，有用保证大鼓动的适度权不被稀释。同期，由于股权结构未发生变化，公司决策着力也不会因此裁减，更好地将公司总共者和规划者的利益进行了绑缚。

2.不受鼓动东谈主数终结：把柄《公司法》礼貌，有限拖累公司的鼓动东谈主数不得向上50东谈主，股份有限公司的鼓动东谈主数不向上200东谈主，在假造股权激励模式下，激励对象不错冲突前述东谈主员终结，更容易达到让更多东谈主的职工通过提升职责身手与职责着力从而参与进激励计算的主见。

3.操作活泼：假造股权激励在价钱详情、分拨数目、激励对象窥察、周期妥洽、退出机制方面王人可通过与激励对象协商一致的情况下进行详情或变更。此种活泼性的便利更成心于公司在发展过程中蚁集策略规划继续对激励模式进活动态完善。

4.风险请问率高：对于职工而言，不管公司处于创业初期、快速推广、熟悉运营等任何一个阶段，假造股权激励对象均可在极少出资以致是无需出资的情况下获取分成收益，且无需与实权鼓动通常承担公司对应的债务和其他风险，风险请问率赫然高于其他股权激励方式。

（五）假造股权激励的适用性

非上市公司在履行股权激励计算时，常濒临股权结构敏锐不肯被稀释、鼓动东谈主数受《公司法》终结、现款流难以相沿试验股权激励成本等现实逆境。假造股权激励凭借其不触及试验股权变动、不改变公司治理结构、无需办理工商登记等特色，成为此类企业尤为符合的激励器用。尤其对中微型企业及拟上市企业而言，假造股权的上风更为隆起。

中小企业多为家眷式规划或创举东谈主控股，股权结构浮浅但踏实性要求高。若通过实股激励，不仅需修改公司礼貌、办理工商登记，不仅经由繁琐，还可能激勉股权纠纷。假造股通过里面契约商定分成权，既可有用绑定中枢东谈主才，又不会扰动现存股权架构。而对于拟上市企业而言，证券监管部门对股权明晰、权属无争议具有严格要求。若径直授予实股，可能因职工下野、代握问题等激勉纠纷，清苦上市进度。假造股则可想象为过渡性安排，举例商定“在提交上市请求前一如期限内完成假造股计帐或蜕变为职工握股平台实股”，既闲散监管审查要求，又可握续激励团队至上市要害节点。

此外，尽管上市公司多数采取终结性股票、股票期权等实股激励器用，但在某些特定情境下——如控股鼓动不肯稀释股权、需短期快速激励表情团队——假造股票（多以公司股价或净利润为基准盘算收益）仍可看成有用的补充激励方式。

但不管非上市公司依然上市公司，假造股权的激励后果高度依赖企业的盈利身手和践约信用。由于假造股不具备试验股权背后的财产权益与法律保险，其分成与升值收益的达成统统取决于公司的规划绩效与不休诚信。企业若穷乏踏实的盈利身手和精湛的信誉基础，即便适用上述场景，假造股也难以阐述应有的激励作用。

假造股权激励的法律属性

（一）对于假造股权激励的步骤性文献

把柄上述步骤文献不错看出，我国尚未出台故意针对假造股权的法律法例，对于假造股权的法律性质的认定尚无明确法律依据，实践中频频需要蚁集假造股权激励计算的实施内容来进行判断。

（二）裁判不雅点：做事报答or股权？

蚁集上文所述，假造股权因不办理工商登记、不触及公司试验股权变更且激励对象莫得总共权、表决权且刑事拖累权受到严格终结，假造股权也会把柄公司与职工之间的商定在激励对象离开公司时自动失效，因此在实践中假造股权时常被认定为一种很是花式的做事报答。

以上海第一中级东谈主民法院作出的（2018）沪01民终6881号判决为例，法院以为：《委派见知书》载明的股权激励等内容而言，两边如实商定了所谓的股权不得转让他东谈主，需要由大鼓动回购等内容。关联词，致尚公司从未将相应的股权托福于李某并登记于公司鼓动名册。两边就入职股权、激励股权、股权红利等内容商定的王人系一订价值的“现款股份”，此与《公司法》界限内鼓动享有的股权并非归拢事项。正如原审所认定的那样李某享有的仅系向致尚公司主张假造股权所对应的现款价值奖励，该奖励系致尚公司给以李某看成做事者的一种很是做事报答，故其赫然属于做事争议的界限而非公司股权争议的界限。因此，两边在《委派见知书》上商定所谓的股份不得转让于他东谈主，需由大鼓动回购的内容并无本色道理。

（三）其他认定

1.收益分拨

以华勤科技为例，其在初度公成立行股票时招股意向书中对其公司假造股权的性质进行如下讲解：刊行东谈主历史上实施的假造股激励，从权益性质和内容、假造股握有东谈主的义务和拖累、资金流向、实施步骤等方面均与公司股权存在赫然互异，创举鼓动授予职工的假造股仅是参照公司股权花式而创设的一种“假造”激励权益器用，不属于享有完满鼓动权益的公司股权，假造股激励的本色是激励职工与创举鼓动之间对于共享公司分成等收益的一种里面商定。

2.类期权安排

康希通讯（688653）在对上交所上证科审(审核)〔2023〕19号《问询函》的回应中以为：刊行东谈主假造股包括终结性股票和期权，刊行东谈主授予的假造股天然享有分成、升值收益权，但并非《公司法》道理上的股权/股份，激励对象并未登记为公司鼓动，并不享有表决权、提名权等鼓动权益。刊行东谈主在授予激励对象假造股、取消激励对象假造股认购经验并刊出其所获授的一谈假造股时，并未进行工商登记，刊行东谈主假造股本色系授予职工的一种以详情价钱取得公司股权的权益，经公司融合安排后，可按照商定比例蜕变为工商登记的公司股权（实股），激励对象通过职工握股平台波折握股，而非《公司法》礼貌的公司股权/股份能够《证券法》礼貌的证券。

3.股权代握

长光辰芯（预露出）在对上交所上证科审(审核)〔2023〕505号《审核问询函》的回应以为：假造股权握鼓动谈主员享有假造股权对应的分成权及后续股权转让的升值收益。把柄王欣洋及假造股权握鼓动谈主员的访谈证明或出具的证明函，研究东谈主员对握有的假造股权享有完满的鼓动权益，包括分成权、转让收益权、表决权等，并将表决权等研究鼓动权益托福王欣洋代为利用，各方不存在对于假造股权的任何异议或纠纷、争议。

假造股权激励决策想象理念

（一）基本想路

假造股权激励决策的基本理念是要求正当合规、有益成心、过渡巩固、权责平等，决策从合座上服务于公司的发展策略，以公司的事迹增长为导向并充分计议本钱市集，兼顾踏实中枢东谈主才的同期，通过绩效窥察与公司规律对激励对象进行有用敛迹，达成不休与激励并行。具体而言，假造股权激励决策的想象可按照如下想路制定：

此外，假造股权激励计算的实施要严格除名公司礼貌、履行相应里面审议及决策步骤并安排研究东谈主员负责监管契约签署及激励计算实施。步骤完备不仅不错闲散“股权明晰”的要求，更成心于注意法律风险。

（二）华为TUP激励计算解读

自2013年起，华为公司经历数次职工握股计算的轨制变革，公司在保留假造受限股的基础上推出了TUP激励计算。该计算是一个中恒久的利润共享和激励计算，每年闲散条目的职工可把柄其绩效阐述免费获取一定数额的TUP激励，使得受激励职工在将来5年内领有以货币支付的收益权益，涵盖年度分成和期末升值收益，五年期限届满后该周期的TUP将会自动归零，不同周期的TUP不错达成转念实施。

拟上市公司实施假造股权激励的审核要点

由于假造股权激励计算在法律属性方面存在繁密诬陷，是以在实施的过程中容易发生合规、税务风险，以致会产生鼓动权益纠纷。因此，监管部门对于拟上市公司的假造股权激励情况会进行要点讲理。经检索近3年的监管案例，审核部门对假造股权激励的问询要点分为以下几类：

结语 公司在发展过程中保证中枢东谈主员踏实性至关首要，对处于成恒久或推广期的公司而言，假造股权激励决策的可操作性相对较强，不错看成公司与职工之间磨合的运行，在实施过程中既可进行假造股权激励轨制的妥洽，也可将假造股权蜕变成试验股权，达到一种可进可退的动态发展模式，绑定一批一批能推动事迹增长或居品冲突的要害东谈主才中高层不休者，以及中枢技巧东谈主员。 参考文献 1.《非上市公司假造股权激励法律问题研究》 张文； 2.《公司股权激励问题研究—以华为技巧有限公司为例》 陈璨； 3.《有限拖累公司假造股权激励法律问题研究》 陆容； 4.《非上市公司假造股分析与实践——以 X 公司为例》 伍秉华； 5.《假造股的定性不雅察与法则探微—以假造股鼓动保护为中心》 薛前强； 6.《H公司TUP激励计算案例研究》 刘雅璇； 7.《11个典型案例分析非上市公司“股权激励”争议属性判定的中枢要素》 互市研究； 8.《IPO审核讲理：假造股权是股权吗？》 公共讼师事务所

高圣杰 知恒（大连）讼师事务所股权高等合鼓动谈主

高圣杰讼师毕业于吉林大学法学院，曾在北京市君泽君（深圳）讼师事务所、北京浩天（深圳）讼师事务所执业，后于2025年5月加入广东知恒（大连）讼师事务所，崇敬总结家乡大连。 业务界限： 本钱市集争议处理、公司股权投资和企业并购、公司金融、债务清收、公司法务。 代表事迹： 非诉界限——深圳某生物科技公司受终结股权详细争议处理表情、深圳某新材料公司投资对赌专项法律参谋人表情、深圳某电器制造有限公司不休层收购表情、湖南某房地产公司债务重组、甘肃某光伏股份有限公司预重整表情等。负责光为科技公司、天海寰球卫星通讯公司、灵予科技公司、海雷新动力公司等公司长年或专项法律参谋人职责、代表加拿大中国外侨出具中方法律意见； 诉讼界限——深圳市某新材料股份有限公司及试验适度东谈主与投资东谈主间股权纠纷等多个疑难案件，看成经办讼师代理深圳汇基集团公司与多家建筑施工企业的合同纠纷（约 50 宗案件）、深圳市虹某建公司与某上市公司材料款系列诉讼（含代位权纠纷近 30 宗案件）、深圳某贸易公司鼓动经验证明案件、某营业银行金融借款合同纠纷系列案件以及常法参谋人单元所涉数十宗做事争议案件等。

王超 知恒（大连）讼师事务所高等合鼓动谈主开云体育(中国)官方网站

王超讼师毕业于西南政法大学，现担任⼤连市贸促会（⼤连国外商会）法律服务专⻔委员会委员、大连市讼师协会业务革命与发展故意委员会委员，专科界限涵盖公司法律参谋人、国有企业合规、并购重组及企业投融资法律事务。屡次参与大型国有企业及民营企业的钞票重组、法律尽责探听、并购收购、公司内控治理等表情。凭借丰富的非诉实务陶冶及对多元化往复模式的深切贯通，快速识别表情中枢风险、精确定位往复冲突点，为客户制定合规且营业可行的最优处理决策，达成营业价值最大化。 业务界限： 公司法律参谋人、并购重组、企业投融资 代表事迹： ●为多家企业提供长年法律参谋人服务，客户以政府机构及大型国有企业为主，曾为大连市政公用事迹服务中心、中铁大连地铁五号线有限公司、招商局太平湾成立投资有限公司、国度电投集团东北电力有限公司大连开热分公司等多家单元提供法律服务。 ●为多家国企并购表情提供尽责探听法律服务。 ●为政府专项债表情提供法律意见支握。 ●为某病院基建工程表情提供全过程合规不休专项法律服务。 ●在政府特准规划表情中为政府、表情公司在践约过程中提供处理决策想象、疏导谈判等综正当律服务。 本文偏激内容为知恒讼师共享，仅为交流主见，不代表律所或讼师出具的法律意见、冷落或决策依据。如您需要法律冷落或法律专科分析，请与知恒律所专科讼师研究。发布于：广东省